De T+1 à T+0: l'avenir de l'efficacité du règlement

Pourquoi les cycles de règlement sont importants

Le règlement peut sembler être un détail de back-office, mais en réalité c'est la tuyauterie qui maintient les marchés mondiaux en bon fonctionnement. Chaque transaction doit être finalisée: les espèces échangées entre les côtés acheteur et vendeur, les titres transférés, le risque éteint. La durée du cycle de règlement détermine combien de temps les participants au marché portent le risque de contrepartie, et combien de capital est immobilisé dans les exigences de marge.

Pendant des décennies, les marchés américains ont fonctionné sur un cycle T+3, réglant les transactions 3 jours après la date de transaction. Puis, en 2017, le passage à T+2 a réduit ce délai. En mai 2024, les États-Unis ont formellement adopté le règlement T+1. Maintenant, l'industrie se demande déjà: quand passerons-nous à T+0, ou au règlement le jour même?

Les défis mis en évidence par T+1

Le passage à T+1 est bien plus qu'un simple ajustement de calendrier. Il compresse les délais opérationnels et expose les points faibles de l'infrastructure existante.

1. Fenêtres de traitement des exceptions compresséesAvec T+2, les entreprises disposaient d'un jour supplémentaire pour résoudre les écarts, les enregistrements erronés ou les allocations manquantes. Avec T+1, la fenêtre de résolution rétrécit considérablement. Les traitements nocturnes ne sont plus suffisants: les exceptions doivent être identifiées et résolues en intrajournalier.
2. Gestion de la liquidité et des garantiesDes cycles de règlement plus courts réduisent le risque de contrepartie, mais augmentent également la pression sur les opérations de garantie. Les trésoriers doivent s'assurer que la liquidité et le financement sont disponibles en temps réel, dans toutes les devises et tous les fuseaux horaires.
3. Complexité mondialeDe nombreux marchés mondiaux fonctionnent encore sur T+2. Les transactions transfrontalières nécessitent une réconciliation sur différents délais, créant des maux de tête opérationnels pour les entreprises actives à l'international.
4. Systèmes héritésLa plupart de l'infrastructure post-marché a été construite pour le traitement nocturne. Compresser à T+1 ou T+0 sollicite ces systèmes, forçant les entreprises soit à surcharger les opérations en personnel, soit à risquer des échecs de règlement.

Ce que T+0 exigera

Si T+1 est difficile, T+0 sera transformateur. Le règlement le jour même élimine effectivement le filet de sécurité du traitement nocturne. Pour se préparer, les entreprises auront besoin de:

1. Capture des transactions en temps réel et appariement OTC
   • Les transactions doivent être capturées, enrichies et, pour le trading inter-courtiers, appariées dès leur exécution.
   • Les allocations doivent être confirmées en intrajournalier, et non après la clôture du marché.
2. Réconciliation intrajournalière
   • Les exceptions doivent être détectées en quelques minutes, et non en quelques heures.
   • Une surveillance continue de bout en bout est essentielle.
3. Visibilité sur la liquidité et le financement
   • Des tableaux de bord de trésorerie et de garanties en temps réel seront nécessaires pour garantir la mise en place du financement.
   • L'intégration dans plusieurs devises et juridictions sera critique.
4. Passage des processus de batch EoD aux processus intrajournaliers
   • Les systèmes doivent utiliser un traitement piloté par les événements.
   • Être capables de s'adapter aux pics d'activité du marché.
5. Évolutivité et performance
   • Les systèmes doivent traiter des millions de transactions quotidiennes sans défaillance.
   • Une infrastructure à faible latence est essentielle pour éviter les goulots d'étranglement.
6. Coordination transfrontalière
   • Avec des marchés sur différents cycles de règlement, les entreprises doivent gérer dynamiquement les décalages d'exposition.
   • Cela nécessite une plateforme flexible qui prend en charge plusieurs modèles opérationnels simultanément.

Comment 3forge prépare les entreprises pour l'avenir

3forge offre la base dont les entreprises ont besoin pour naviguer dans T+1 aujourd'hui et se préparer à T+0 demain.

• Ingestion et normalisation en temps réel3forge se connecte aux plateformes d'exécution, aux flux de compensation et aux systèmes de risque internes, ingérant les transactions et normalisant les formats en temps réel.
• Réconciliation continueGrâce à sa base de données en mémoire, 3forge compare en continu les transactions entre les systèmes, détectant les exceptions au moment où elles apparaissent et permettant une résolution intrajournalière.
• Tableaux de bord de liquidité3forge Web fournit des tableaux de bord en temps réel montrant les exigences de financement, de marge et de garantie dans toutes les entités mondiales, aidant les trésoriers à anticiper les besoins de liquidité.
• Performance à grande échelleCapable de gérer plus d'1 million de messages par seconde, 3forge garantit que le débit suit le rythme des volumes de transactions mondiales.
• Flexibilité entre les marchésLa couche de virtualisation de 3forge permet aux entreprises d'harmoniser les données provenant de marchés sur différents cycles de règlement, fournissant une vue unifiée et en temps réel de l'exposition.

Conclusion

Le passage au règlement T+1 a déjà mis à l'épreuve la résilience opérationnelle des participants au marché. Mais ce n'est que le début. La destination ultime est T+0, où le risque de règlement est pratiquement éliminé, mais uniquement pour les entreprises disposant de l'infrastructure pour suivre le rythme.

En unifiant les données de transaction, en permettant la réconciliation intrajournalière et en fournissant des tableaux de bord en temps réel pour le financement et les garanties, 3forge offre la base technologique qui rend possible le règlement accéléré.

Pour les entreprises qui souhaitent prospérer dans la nouvelle ère des marchés de capitaux, le moment de se préparer est maintenant.